德冠新材主要从事功能薄膜和功能母料的研发、生产与销售,为客户提供功能性BOPP薄膜、BOPE薄膜、功能母料。公司本次公开发行股份数量万股。公司暂无发行市盈率，参考行业市盈率为25.17倍。公司募投金额总计10.88亿元，暂无超额募集资金。（注：超额募集资金=实际募集资金-投资金额总计）
财务方面，公司-年分别实现营业收入10.21亿元/13.14亿元/12.89亿元，YOY依次为-3.53%/28.74%/-1.95%,三年营业收入的年复合增速6.79%；实现归母净利润0.90亿元/1.91亿元/1.64亿元，YOY依次为62.09%/.09%/-14.32%，三年归母净利润的年复合增速43.35%。最新报告期，H1公司实现营业收入5.39亿元，同比下降15.62%，归母净利润0.66亿元，同比下降27.90%。根据初步预测，公司预计年1-9月实现归属于母公司所有者的净利润9,万元至10,万元，较上年同期变动-25.59%至-17.67%。
分析认为，1、公司是功能性BOPP薄膜领域的领先企业；其中，公司的无胶膜产品在成本及环保两方面相较于传统膜产品具备较强优势。公司自年设立以来持续深耕功能性BOPP薄膜，多年来积累了一批优质客户资源，形成了无胶膜、消光膜、镭射膜、标签膜等丰富的产品线、在功能性BOPP薄膜领域占据了一定的市场地位。
据公司招股书，结合德冠新材自身产品销量及第三方统计数据测算、行业协会相关证明，公司-年功能性BOPP薄膜销量占全国表观消费量比例分别为9.83%、9.38%、9.66%。其中，公司的无胶膜在成本及环保上具备较强优势，核心技术发明专利荣获“中国专利优秀奖（金奖提名）”；相较于传统胶膜，使用无胶膜时下游客户可无需涂覆胶粘剂直接进行纸塑复合产品，可简化产业链加工工序、优化生产成本，且根据国际公认第三方测试机构SGS，使用无胶膜替代水性胶进行纸塑复合时，二氧化碳排放削减比例达59.73%。
2、公司积极沿产业链上下游布局，目前上游消光母料已获得行业认可，且在下游加工功能涂布领域形成了一定的产品基础。目前公司在功能性BOPP薄膜的上游生产添加剂（功能母料）上已形成了消光母料、增挺母料、珠光母料等产品线，其中消光母料被多家BOPP同行企业批量使用、获得业内广泛认可，募投项目“功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”建设有望增厚功能母料产能、帮助进一步扩大功能母料产销规模；同时，公司向下游深加工功能涂布领域持续拓展，已推出了防刮膜、触感膜等薄膜产品，具备了一定的产品基础。
3、公司计划将功能薄膜产品应用领域拓展至工业及家居装饰等场景。通过进一步发展热熔胶及空穴化技术，公司拟将产品延伸至家居装饰、模内标签、电子制程耗材等领域；据公司招股书，公司在研项目包括可替代BOPET应用于仿皮革沙发、汽车皮革材料制造的皮革转移膜、应用于电子产品散热材料载体的电子离型膜等，上述产品均已处于小试阶段。
-10-20(周五)惠柏新材（创业板）惠柏新材主要从事特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售。公司本次公开发行股份数量万股。公司暂无发行市盈率，参考行业市盈率为15.16倍。公司募投金额总计3.65亿元，暂无超额募集资金。
财务方面，公司-年分别实现营业收入14.32亿元/16.89亿元/17.75亿元，YOY依次为.79%/17.89%/5.14%,三年营业收入的年复合增速47.67%；实现归母净利润0.56亿元/0.67亿元/0.64亿元，YOY依次为.42%/19.21%/-4.54%，三年归母净利润的年复合增速41.39%。
最新报告期，年1-6月公司实现营业收入7.15亿元，同比下降23.46%；实现归母净利润0.31亿元，同比上升99.14%。根据初步预测，预计公司年1-9月实现归母净利润0.46亿元，同比增长8.57%。
分析认为，1、公司为国内风电应用的环氧树脂主要供应商，市场份额突出。公司顺应风电叶片大型化、轻量化、海上风电向深水远海化发展趋势积累了20项核心技术，产品已应用于中复连众、明阳智能、时代新材、远景能源、国电联合、中科宇能、天顺风能等客户。 其中中复连众与运达股份合作而成的YD大型海上风电叶片于年5月成功下线，是目前国内成功下线的最长风电叶片；同时明阳智能向公司采购风电叶片用环氧树脂用于海上风电的比例大幅提高，由年的43%提高到年的72%。随着年“年产2万吨风电叶片用环氧树脂”投产，公司风电叶片用环氧树脂市场份额由年的9.63%提高至年的15.87%，进一步提高至年的22.86%。 2、公司核心技术人员经验丰富；新型复合材料用环氧树脂打开未来成长空间。首席技术顾问川本俊彦曾任日本东都化成株式会社的主席研究员，日本东都化成是全球老牌环氧树脂企业，中石化岳阳石化总厂于年从其引进的年产吨环氧树脂装置是中国引进的第一套先进环氧树脂生产装置；后来历任宏昌电子技术副总、三光株式会社技术顾问，拥有30年以上树脂行业经验。 公司重技术和产品投入，研发费用金额高于同行业可比公司均值，现已成功开发出产品线丰富的新型复合材料用环氧树脂，年上半年贡献11.89%的收入。其中阻燃复合材料用环氧树脂被株洲电力机车广缘科技有限公司和比亚迪应用于高铁、动车、大巴等领域；此外，新型复合材料用环氧树脂还可应用于新能源汽车轻量化零部件、医疗设备、运动器材、储氢瓶等诸多场景，广泛的下游应用或有望打开未来成长空间。（文章来源：东方财富研究中心）转载请注明地址:http://www.abmjc.com/zcmbjc/8107.html
